据 @glassnode 称，加密资产正进入周期中最具结构性意义的阶段，比特币（BTC）过去三年的扩张由深度现货流动性、历史性资金流入以及受监管ETF需求拉动（来源：@glassnode）。据 @glassnode 称，此轮上涨并非投机过热驱动，说明现货市场与ETF参与已成为价格形成与市场结构的核心（来源：@glassnode）。据 @glassnode 称，市场重心已转向现货流动性与受监管ETF资金，这些因素在2025年Q4的机构视角中成为主导驱动（来源：@glassnode）。